美联储再度降息对市场的影响

        继９月份降息0.5个百分点后,美联储10月31日决定再次降息。此次降息，一方面固然与美国次贷危机继续蔓延有关系；另一方面从全球资本市场角度考虑，在全球流动性泛滥的背景下，美联储不断降息，有进一步放大全球资产价格泡沫的风险。

　　可以说，美联储此次降息，缓解国内次贷危机是“虚”，通过美元贬值吹大资本输入国资产价格泡沫，为其投机性资金在海外攫取高额投机利润创条件是“实”。之所以如此判断，是基于以下几方面考虑。

　　首先，美元在国际货币体系中所处的特殊地位，决定了美联储的货币政策行为牵动全球金融市场神经。

　　其次，美元与黄金脱钩以及美元的主导地位，决定了美联储可以通过货币政策调整对全球施加影响，为美国谋求国家利益的最大化。当然从全球角度分析，美元一松一紧，并没有创造任何价值，其完成的只是财富在不同国度再分配而已。

　　再次，美联储近期再度降息，缓解国内次贷危机只是“虚”的借口。 很大程度进一步吹大了国际金融市场资产价格泡沫，为美国国内投机资本在国际金融市场“浑水摸鱼”创造了条件。

　　另外，美联储再次降息，将进一步吹大国际金融市场资产价格泡沫。从亚洲主要国家资本市场近年变化来看，2005年以后，随着美元的大幅贬值，亚洲各国房地产市场、证券市场都出现了大幅上涨。资产价格快速上涨已成为各国央行急待解决的难题。

　　从亚洲地区证券市场近来的表现看，中国内地与中国香港市场无疑成为美国次贷危机爆发后国际热钱热衷的宝地。就中国内地A股市场而言，目前A股市场已呈现明显的资金推动型特征。从资金来源上分析，人民币汇率、贸易顺差、A股走势有明显的正相关性。贸易顺差对人民币汇率的刚性特征，在很大程度上反映了外资正热切地进入中国资本市场。

　　而在我国国内CPI高企、人民币走入“对外升值对内贬值”怪圈、央行为应对通胀采取小幅加息之际，美联储此次再度降息，无疑加大了我国国内经济调控的难度。一方面，美元降息在很大程度上扰乱了国际金融秩序，进一步吹大了国际金融市场泡沫。另一方面，就中长期而言，美联储宽松的货币政策这么走下去，是否会进一步吹大资本流入国资产价格泡沫，从而为美国的投机资金回归创造条件，更值得关注。

        雷曼的孙明春表示，在美国降息的背景下，中国的货币政策环境会更加艰难，因为如果需要通过加息来抑制通胀，势必引发更多资本流入，从而可能反过来加剧通胀。但他也指出，即便美国不降息，中国在年内也还有上调存款准备金率的可能。“只要顺差还在，外汇储备还在增长，流动性的压力就会继续存在。”